中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行井噴 低利率優(yōu)勢(shì)面臨挑戰(zhàn)
中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行井噴 低利率優(yōu)勢(shì)面臨挑戰(zhàn)
作為專(zhuān)門(mén)針對(duì)中小企業(yè)的債務(wù)融資工具，自2009年11月推出以來(lái)至今，中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行“差強(qiáng)人意”。中央國(guó)債登記結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示，截至2011年11月末，銀行間市場(chǎng)共發(fā)行了近40只集合票據(jù)，累計(jì)發(fā)行量超過(guò)100億元，其中今年發(fā)行了49.09億元。
所謂集合票據(jù)，一般是指2～10家具有法人資格的企業(yè)，在銀行間債券市場(chǎng)以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計(jì)、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行注冊(cè)方式共同發(fā)行的債務(wù)融資工具，可以解決單個(gè)企業(yè)獨(dú)立發(fā)行規(guī)模小、流動(dòng)性不足等問(wèn)題。
尤為值得關(guān)注的是，僅在上月，就有7只中小企業(yè)集合票據(jù)問(wèn)世，累計(jì)發(fā)行量達(dá)18億元，接近2010年全年發(fā)行量的四成。然而，與此同時(shí)，集合票據(jù)的高利率問(wèn)題越來(lái)越凸顯出來(lái)。
根據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)披露的情況，11月3日，規(guī)模為2.2億元的晉江市中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行，期限為2年，發(fā)行利率高達(dá)8.30%；11月18日發(fā)行的濰坊市中小企業(yè)集合票據(jù)，期限為2年，發(fā)行利率亦達(dá)到8.10%，均遠(yuǎn)超6.65%的同期限基準(zhǔn)貸款利率。
低利率優(yōu)勢(shì)一向是集合票據(jù)最令人稱(chēng)羨的“閃光點(diǎn)”，如今卻遭遇到挑戰(zhàn)。不僅如此，集合票據(jù)發(fā)行中的復(fù)雜程序和審批流程，很可能讓不少企業(yè)望而卻步。
另一個(gè)核心問(wèn)題是，信用水平低始終制約著中小企業(yè)擴(kuò)大直接債務(wù)融資規(guī)模，因而如何落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施成為破解中小企業(yè)融資信用瓶頸的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
在此背景下，今年以來(lái)，在地方政府的支持下，交易商協(xié)會(huì)在中小企業(yè)集合票據(jù)的整體規(guī)則框架下，推出了區(qū)域集優(yōu)融資模式——將區(qū)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行打捆，通過(guò)政府專(zhuān)項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施的支持，在銀行間市場(chǎng)一次性集合發(fā)行。
據(jù)披露，首批擬發(fā)行的區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)（廣東佛山、山東濰坊、江蘇常州三地）金額為13.89億元，共涉及25家中小微型企業(yè)。
然而，盡管佛山市與常州市兩地的區(qū)域集優(yōu)票據(jù)發(fā)行利率落在6.10%～6.20%，同樣在11月份發(fā)行的濰坊市區(qū)域集優(yōu)票據(jù)發(fā)行利率卻高達(dá)8.10%。
不僅如此，對(duì)參與發(fā)行的中小企業(yè)而言，除了發(fā)行利率，還需要向相關(guān)機(jī)構(gòu)支付一定的承銷(xiāo)、增信和評(píng)級(jí)等各項(xiàng)費(fèi)用。這樣一來(lái)，集合票據(jù)相比銀行貸款的成本優(yōu)勢(shì)將蕩然無(wú)存，并且相形之下流程更顯復(fù)雜。
一位中小企業(yè)負(fù)責(zé)人向記者表示：“集合票據(jù)利率和銀行差不多，但中介機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的要求反而高于銀行，還需要再擔(dān)保和評(píng)級(jí)等措施，成本就這樣上去了。”
