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有關(guān)房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤的擔(dān)憂正在讓全球增長(zhǎng)預(yù)期承壓。但這次引發(fā)不安的是中國(guó)、而非美國(guó)，表明全球經(jīng)濟(jì)正在變化當(dāng)中。如果問經(jīng)濟(jì)學(xué)家今年有哪些因素將會(huì)影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，絕大多數(shù)人將會(huì)一口氣說出包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸在內(nèi)的一系列因素。
引發(fā)擔(dān)憂的是房地產(chǎn)，穆迪投資者服務(wù)公司(Moody's Investors Service)在其最新的經(jīng)濟(jì)前景展望中警告稱，“中國(guó)房地產(chǎn)暴跌可能讓全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脫軌”。
今年第二季度中國(guó)住宅銷售同比下降9.3%，為自2008年末以來最嚴(yán)重的萎縮。中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局(NBS)的數(shù)據(jù)顯示，今年8月，在70個(gè)大中城市中，房?jī)r(jià)環(huán)比下降的城市有68個(gè)。
穆迪估計(jì)，一個(gè)悲觀但合乎情理的場(chǎng)景是，中國(guó)房地產(chǎn)交易和價(jià)格均出現(xiàn)10%的下跌，那么中國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)將會(huì)比當(dāng)前預(yù)測(cè)的低1.5到2個(gè)百分點(diǎn)，即下降至5%-6%之間。
穆迪警告稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降將會(huì)“抑制”全球貿(mào)易，打擊信心并“可能對(duì)全球增長(zhǎng)產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響”。
Fathom Consulting的經(jīng)濟(jì)學(xué)家勞拉•伊頓(Laura Eaton)表示，中國(guó)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)“在過去幾年逐步增長(zhǎng)”，并補(bǔ)充稱：“中國(guó)還沒有爆發(fā)全面的銀行業(yè)危機(jī)，但我們現(xiàn)在顯然處在山腳下�！�
但在西方，人們很少會(huì)覺得，房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)像美國(guó)次貸泡沫破裂前那樣對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
世界各地的房?jī)r(jià)開始小幅上漲，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)編制的全球房?jī)r(jià)指數(shù)在過去7個(gè)季度連續(xù)上漲。
在該指數(shù)統(tǒng)計(jì)的51個(gè)國(guó)家里，有33個(gè)國(guó)家的房?jī)r(jià)過去一年出現(xiàn)上漲。咨詢公司牛津經(jīng)濟(jì)研究院(Oxford Economics)的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng)•斯萊特(Adam Slater)表示，現(xiàn)在仍有“一些地方面臨房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)”，澳大利亞和加拿大的房?jī)r(jià)顯得有些高估。但鑒于近幾年許多重要市場(chǎng)的房?jī)r(jià)大幅下跌，“市場(chǎng)進(jìn)一步修正對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響應(yīng)該沒有2007年嚴(yán)重”。
在美國(guó)，房?jī)r(jià)自2012年初觸底以來已有所反彈，但從全國(guó)層面來說仍然只是收復(fù)了房地產(chǎn)崩盤以來跌幅的一半左右。高盛(Goldman Sachs)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Hui Shan表示，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇，“我們預(yù)計(jì)住房市場(chǎng)將會(huì)改善，不過步伐可能很緩慢”。
有了次貸危機(jī)蔓延的教訓(xùn)，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和國(guó)際機(jī)構(gòu)十分注意不讓人覺得他們自滿。
今年6月，IMF副總裁朱民警告稱，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要“防范另一場(chǎng)不可持續(xù)的繁榮”，但管理繁榮的政策工具“仍在開發(fā)當(dāng)中”。
導(dǎo)致世界各地房?jī)r(jià)上漲的一個(gè)主要因素是超低利率和異常寬松的貨幣政策，它們既使人們能以更低的成本獲得抵押貸款，又壓低了其他資產(chǎn)的收益率，導(dǎo)致許多資金充裕的買家大舉投資房地產(chǎn)。
香港率先在上世紀(jì)90年代實(shí)施了貸款與價(jià)值比率(loan-to-value ratio)上限，IMF估計(jì)，自那以后20多個(gè)發(fā)達(dá)和新興經(jīng)濟(jì)體紛紛效仿，出臺(tái)了某種形式的宏觀審慎監(jiān)管措施。朱民在講話中警告了宏觀審慎管理工具可能失效的兩種情形：“房地產(chǎn)繁榮受到住房短缺的推動(dòng)，或者流入的外國(guó)資金繞過國(guó)內(nèi)信用媒介，增加住房需求、推動(dòng)房地產(chǎn)繁榮�！�
有一個(gè)在許多國(guó)家困擾監(jiān)管機(jī)構(gòu)的因素：盡管柏林、倫敦和悉尼可能顯示出市場(chǎng)過熱的許多特征，或許需要加息來應(yīng)對(duì)，但其他地區(qū)卻并非如此。
第一太平戴維斯(Savills)的全球研究主管約蘭德•巴恩斯(Yolande Barnes)表示，一些人對(duì)于泡沫的擔(dān)憂有些“過頭”，他補(bǔ)充稱，“就其所在的國(guó)家而言，我們的一些世界級(jí)城市的房地產(chǎn)可能顯得非常昂貴，但這并不意味著所有的市場(chǎng)都過熱”。
她說：“所有權(quán)明晰和市場(chǎng)透明的英語國(guó)家呈現(xiàn)出一種‘避險(xiǎn)和財(cái)富保值’的地位，擁有許多私人買家�！�
匯豐(HSBC)的澳大利亞首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅•布洛克漢姆(Paul Bloxham)表示，盡管他相信澳大利亞房地產(chǎn)市場(chǎng)沒有泡沫，“但如果當(dāng)前的房地產(chǎn)市場(chǎng)趨勢(shì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間，泡沫可能會(huì)被吹起來”。
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