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存貸比的調(diào)整有利于銀行信貸進(jìn)一步投放，釋放信貸空間可能在1.3萬億左右。我們認(rèn)為這次存貸比的調(diào)整，是為了解決社會融資規(guī)模的合理增長。
盡管銀監(jiān)會口徑一季度銀行整體存貸比為65%，但粗口徑銀行存貸比在5月份已經(jīng)接近70%，這意味著其中部分銀行的存貸比已經(jīng)觸及75%的上限，本次存貸比的調(diào)整，目的是保證信貸合理的投放。
本次對于存貸比的調(diào)整，主要包括前段時間定向降準(zhǔn)部分（支農(nóng)再貸款、支小再貸款所對應(yīng)的貸款、涉農(nóng)貸款）、對應(yīng)小微企業(yè)的專項(xiàng)金融債、商業(yè)銀行符合規(guī)定的各類債券對應(yīng)貸款等。
我們預(yù)期兩次定向降準(zhǔn)大約在2000億，加上1000億左右的再貸款合計約為3000億，對應(yīng)的小微金融債約為5000億，對應(yīng)的貸款約為1萬億。但數(shù)據(jù)顯示，從2011年開始民生銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行等 3家銀行可發(fā)行專項(xiàng)用于發(fā)放小微企業(yè)貸款的金融債共1100億元。其對應(yīng)的單戶500萬元（含）以下小微企業(yè)貸款，將不計入存貸比考核。截至2014年6 月份銀行業(yè)發(fā)行了近5000億小微企業(yè)金融債。剔除這部分小微金融債，估計存貸比調(diào)整分子可釋放的信貸空間約在1.3萬億左右。
存貸比調(diào)整利好銀行存款穩(wěn)定
銀行同業(yè)存款并沒有納入存貸比考核，大額存調(diào)整進(jìn)分母，有利于銀行存款穩(wěn)定5月底銀監(jiān)會相關(guān)人士表示，可以考慮根據(jù)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，對存貸比的分子、分母內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整。我們當(dāng)時的評論認(rèn)為75%的存貸比短時間內(nèi)會出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，但局部的放松可以期待。我們認(rèn)為的是一個可能的方向是將銀行同業(yè)存款納入一般存款范疇，即通過做大存貸比分母(即存款總額)作為調(diào)整存貸比考核標(biāo)準(zhǔn)。
對此，我們給出的理由是：127號文可能是貨幣政策的分水嶺，因?yàn)?27號文對于銀行同業(yè)的規(guī)范已經(jīng)是一個成熟的模板，能夠清理與約束的非標(biāo)及同業(yè)渠道已經(jīng)基本制度化，那么曾經(jīng)認(rèn)為對同業(yè)業(yè)務(wù)納入存貸比可能會增加銀行的渠道成本將提高融資成本的擔(dān)憂也不復(fù)存在。在同業(yè)治理結(jié)束后把同業(yè)存款納入貸存比考核，可以降低通過同業(yè)業(yè)務(wù)繞貸款規(guī)模同業(yè)會把經(jīng)濟(jì)鏈條做得很長的概率，從而降低融資成本，還可以通過做大存貸比分母(即存款總額)作為調(diào)整存貸比考核，達(dá)到貨幣政策預(yù)期微調(diào)的效果。
存貸比考核擴(kuò)大信貸投放空間
事實(shí)上本次在存貸比考核時，分母的調(diào)整，并沒有考慮同業(yè)存款。我們認(rèn)為可能的理由有兩個：一個是同業(yè)存款數(shù)量較大，估計接近6萬億，若當(dāng)做存貸比的分母存款，按照70%的存貸比計算理論可釋放的貸款4.2萬億，這對目前的貨幣政策來說顯然算是微調(diào)基調(diào)。其次，若同業(yè)存款當(dāng)作存貸比的分母，這一部分就與普通存款一樣必須收繳存款準(zhǔn)備金，而事實(shí)上，目前缺乏對此的規(guī)定。假設(shè)以20%的存款準(zhǔn)備金計算，6萬億同業(yè)存款可釋放信貸也將達(dá)到3.36萬億，同樣對應(yīng)巨大的信貸投放空間。
大額存單調(diào)整進(jìn)存貸比分母，一方面可以利用各期限存單充分實(shí)現(xiàn)利率多層次定價；另一方面可以穩(wěn)定銀行的存款。根據(jù)美國經(jīng)驗(yàn)，商業(yè)銀行推出可轉(zhuǎn)讓大額定期存單，購買存單的客戶隨時可以將存單在市場上變現(xiàn)出售�？赊D(zhuǎn)讓大額存單提高了商業(yè)銀行的競爭力，而且也提高了存款的穩(wěn)定程序，對于發(fā)行存單的銀行來說，存單到期之前，不會發(fā)生提前提取存款的問題。客戶實(shí)際上以短期存款取得了按長期存款利率計算的利息收入，從而防止銀行存款流失。
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