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5月9日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》（下稱“新國(guó)九條”），這是在今年3月國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上提出的進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的“國(guó)六條”的全面細(xì)化。
從“新國(guó)九條”涉及的制度框架來(lái)看，其全面性足以讓中國(guó)資本市場(chǎng)制度開啟一個(gè)新的時(shí)代。
從如何處理政府和市場(chǎng)的關(guān)系上看，首先，“新國(guó)九條”從國(guó)務(wù)院層面正式確認(rèn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，“建立和完善以信息披露為中心的股票發(fā)行制度”。一般而言，發(fā)行制度是證券市場(chǎng)的起點(diǎn)，而信息披露是證券市場(chǎng)公開公正公平的基本保障，IPO發(fā)行制度和信息披露制度的改革，不僅是十八大“讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”在資本市場(chǎng)制度建設(shè)上的具體體現(xiàn)，同時(shí)也是中國(guó)資本市場(chǎng)制度建設(shè)與國(guó)際接軌的開始。其次，“新國(guó)九條”在強(qiáng)調(diào)交易所市場(chǎng)主導(dǎo)地位的同時(shí)，提出“充分發(fā)揮證券交易所的自律監(jiān)管職能”，這是和股票發(fā)行注冊(cè)制相對(duì)應(yīng)的放權(quán)于市場(chǎng)的具體表示。
從拓展資本市場(chǎng)的深度和廣度上看，“新國(guó)九條”不僅 “將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)納入多層次資本市場(chǎng)體系”，完善集中統(tǒng)一的登記結(jié)算制度。同時(shí)，繼續(xù)主張“深化債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通”。集中統(tǒng)一的登記結(jié)算是統(tǒng)一交易平臺(tái)的基礎(chǔ)，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的互聯(lián)互通和新三板的快速發(fā)展，將是多層次資本市場(chǎng)的有機(jī)組成部分，也是中國(guó)資本市場(chǎng)擴(kuò)大深度和廣度的重要依托。
此外，“新國(guó)九條”在建設(shè)證券期貨市場(chǎng)方面提出“平穩(wěn)有序發(fā)展金融衍生品”，“逐步豐富股指期貨、股指期權(quán)和股票期權(quán)品種”，這是中國(guó)證券市場(chǎng)從單邊市場(chǎng)走向雙邊市場(chǎng)的重要交易制度方面的改善，股指期權(quán)和股票期權(quán)品種等金融工具的發(fā)展，對(duì)于強(qiáng)化證券市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、豐富企業(yè)和投資人風(fēng)險(xiǎn)管理手段具有重大意義。
在放寬證券業(yè)管制方面，一方面放寬牌照管制，“證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉持牌”，這實(shí)際上是政策層面第一次承認(rèn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的合法性；另一方面放寬業(yè)務(wù)管制，其第18條“在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，優(yōu)化客戶交易結(jié)算資金存管模式”�？赡苤赶蜃C券公司有可能建立獨(dú)立的理財(cái)賬戶和交易保證金賬戶，這對(duì)于證券公司擺脫對(duì)銀行的賬戶依賴，進(jìn)一步強(qiáng)化理財(cái)市場(chǎng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，有非常重要的意義。
在資本市場(chǎng)開放方面，“新國(guó)九條”對(duì)境內(nèi)個(gè)人直接投資境外資本市場(chǎng)和境外個(gè)人直接投資境內(nèi)資本市場(chǎng)的雙向開放，有了明確的表述。這種雙向開放實(shí)際上是中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化的重要步驟。同時(shí)，“新國(guó)九條”第一次提出“研究推進(jìn)境內(nèi)外基金互認(rèn)和證券交易所產(chǎn)品互認(rèn)”。這是繼滬港通之后，中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化的又一大招。
總而言之，“新國(guó)九條”從資本市場(chǎng)的發(fā)行制度、交易制度到市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，都做出了重大的改革方向前瞻，而且，新的制度框架對(duì)資本市場(chǎng)的雙向開放也做出了明確預(yù)期。作為國(guó)家戰(zhàn)略，它進(jìn)一步明確了資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)體系和金融改革中的關(guān)鍵地位。
如果說(shuō)，過(guò)去30年，中國(guó)的金融深化主要體現(xiàn)為銀行信貸體系的高速擴(kuò)張和銀子銀行的快速膨脹；那么未來(lái)30年，中國(guó)的金融深化將體現(xiàn)為資本市場(chǎng)在深度和廣度上的全面發(fā)展，強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，以直接融資的方式服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
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