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傳言數(shù)年的創(chuàng)業(yè)板再融資開(kāi)閘，或?qū)⒃诓贿h(yuǎn)的將來(lái)迎來(lái)曙光。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家獲悉，4月25日，安徽證監(jiān)局召集了安徽省內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行了一場(chǎng)培訓(xùn)，內(nèi)容就主要包括“創(chuàng)業(yè)板再融資政策”。
就在同一天下午，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在例行發(fā)布會(huì)上表示，在創(chuàng)業(yè)板再融資辦法意見(jiàn)征求期間，市場(chǎng)各方總體持肯定態(tài)度，希望盡快推出，證監(jiān)會(huì)正對(duì)意見(jiàn)建議認(rèn)真評(píng)估，并對(duì)再融資辦法修改完善。
另有消息透露，4月28日-29日在北京進(jìn)行的保薦代表人第一期培訓(xùn)班的培訓(xùn)內(nèi)容中也包括“創(chuàng)業(yè)板首發(fā)、再融資相關(guān)問(wèn)題解讀”。
種種跡象表明，創(chuàng)業(yè)板再融資的腳步聲已經(jīng)越來(lái)越近。
盡管對(duì)于急需再融資的創(chuàng)業(yè)板公司而言，這一消息不啻于久旱甘霖，但亦有市場(chǎng)人士擔(dān)憂(yōu)，創(chuàng)業(yè)板再融資的開(kāi)啟，對(duì)于已經(jīng)被IPO重啟折騰不輕的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，“難言樂(lè)觀”。
再融資“需求”旺盛
2014年3月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)“征求意見(jiàn)稿”），創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)行證券需滿(mǎn)足諸多規(guī)定。
平安證券研究員房雷根據(jù)“征求意見(jiàn)稿”中財(cái)務(wù)要求最明確的三個(gè)規(guī)定，對(duì)現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行了篩選，即最近二年盈利；最近二年按上市公司章程規(guī)定實(shí)施現(xiàn)金分紅，及最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%（非公開(kāi)發(fā)行股票的除外）。
篩選結(jié)果顯示，當(dāng)前滿(mǎn)足創(chuàng)業(yè)板公開(kāi)發(fā)行條件的公司不超過(guò)30家（這里未考慮非公開(kāi)發(fā)行，2013年年報(bào)披露后可能會(huì)略有變化）。
但是，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在采訪(fǎng)和調(diào)查中了解到，幾乎每家創(chuàng)業(yè)板公司都有強(qiáng)烈的再融資需求，而且各地方證監(jiān)局也在為轄區(qū)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板公司再融資做好各種培訓(xùn)準(zhǔn)備。
“實(shí)際上，當(dāng)天下午的培訓(xùn)只是一次例行的季度會(huì)議，因?yàn)橛袆?chuàng)業(yè)板再融資的政策培訓(xùn)而略有不同�！卑不债�(dāng)?shù)匾患覄?chuàng)業(yè)板公司的董秘告訴21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，每個(gè)季度都會(huì)和深交所的監(jiān)管員進(jìn)行一次視頻會(huì)議，“包括年報(bào)和季報(bào)的溝通，問(wèn)題和疑惑的解決等，這一次重點(diǎn)給我們創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行了再融資政策的解讀。”
資料顯示，目前安徽省創(chuàng)業(yè)板公司為7家，分別是安科生物、荃銀高科、長(zhǎng)信科技、盛運(yùn)股份、安利股份、桑樂(lè)金和陽(yáng)光電源。
上述7家創(chuàng)業(yè)板公司的2013年年報(bào)已全部披露完畢，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，截至2013年12月31日，長(zhǎng)信科技IPO募集資金已全部用完。IPO募資6.71億元的盛運(yùn)股份已累計(jì)使用4.11億元、安科生物尚有9046.17萬(wàn)元、安利股份尚有10200.85萬(wàn)元、荃銀高科還有3672.55萬(wàn)元、桑樂(lè)金還有3849.95萬(wàn)元、陽(yáng)光電源還有78007.55萬(wàn)元。
由此可見(jiàn)，除去陽(yáng)關(guān)電源的募資還算充裕，安徽其余六家創(chuàng)業(yè)板公司均處于或多或少需要“再融資”的境地，尤其是長(zhǎng)信科技。
在上述董秘看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板再融資的“開(kāi)閘”是勢(shì)在必行的，“否則就失去了資本市場(chǎng)融資功能的意義。此次培訓(xùn)所講的再融資政策基本上和此前的征求意見(jiàn)稿差不多，包括5000萬(wàn)元以下的快速融資通道等等�！�
中信證券研究員王海旭認(rèn)為，此次“征求意見(jiàn)稿”中對(duì)于再融資條件設(shè)置比較寬松，但從微觀企業(yè)溝通情況來(lái)看，監(jiān)管層對(duì)于分紅因素或較為關(guān)注。
而對(duì)于創(chuàng)業(yè)板環(huán)保上市公司而言，以BOT、EMC為主要盈利模式的企業(yè)從中長(zhǎng)期發(fā)展角度看或存在著較大再融資需求，例如盛運(yùn)股份、天壕節(jié)能等，兩家公司IPO募集資金大部分也均已使用完畢。
王海旭亦據(jù)此建議投資者關(guān)注隨著政策后續(xù)進(jìn)一步明朗的融資需求釋放。
“開(kāi)閘”之勢(shì)難擋
在前述分析人士看來(lái)，自從2006年《上市公司證券發(fā)行管理辦法》推出以來(lái)，上市公司再融資的條件已經(jīng)被進(jìn)一步細(xì)化，再加上主板和中小板多年以來(lái)的配股、定增等多種再融資方式的探索，已經(jīng)給創(chuàng)業(yè)板再融資積累了豐富的案例和經(jīng)驗(yàn)。
上海一位券商保薦人就告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，證監(jiān)會(huì)從來(lái)也沒(méi)有公開(kāi)說(shuō)過(guò)禁止創(chuàng)業(yè)板再融資，只是目前證監(jiān)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板再融資沒(méi)有放開(kāi)而已。另外，也沒(méi)有規(guī)定禁止創(chuàng)業(yè)板再融資。
但在此之前，創(chuàng)業(yè)板的主要融資渠道仍然是銀行貸款和短中期債券，股權(quán)融資并沒(méi)有真正放開(kāi)，“不僅渠道單一而且融資成本較高，所以從企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的角度看，對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司是利好”。上述保薦人說(shuō)。
該保薦人告訴記者，他保薦上市的一家創(chuàng)業(yè)板公司董事長(zhǎng)就提出了明確的再融資需求，“上市近3年了，IPO募資已經(jīng)花完，現(xiàn)在想發(fā)展但是手里沒(méi)錢(qián)，銀行融資會(huì)增加財(cái)務(wù)費(fèi)用，所以他經(jīng)常向我打聽(tīng)再融資的進(jìn)展，我們也給其再融資項(xiàng)目進(jìn)行了充分的準(zhǔn)備，一旦政策放開(kāi)肯定會(huì)參與首批再融資的申請(qǐng)�！�
在4月25日的新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)表示，在征求意見(jiàn)的期間（4月22日結(jié)束征求意見(jiàn)），證監(jiān)會(huì)共收到修改意見(jiàn)和建議5l份，其中電子郵件49封，書(shū)面材料2份。意見(jiàn)和建議主要來(lái)自行業(yè)協(xié)會(huì)、保薦人、基金公司、上市公司、中介機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者等。另有多位專(zhuān)家、學(xué)者和業(yè)內(nèi)人士通過(guò)報(bào)刊、博客、微博等途徑發(fā)表了意見(jiàn)。
總體來(lái)看，市場(chǎng)各方對(duì)創(chuàng)業(yè)板《再融資辦法》持肯定態(tài)度，希望證監(jiān)會(huì)盡快推出該辦法。證監(jiān)會(huì)正對(duì)市場(chǎng)各方提出的意見(jiàn)和建議進(jìn)行認(rèn)真評(píng)估，并對(duì)《再融資辦法》進(jìn)行修改完善。
另?yè)?jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，4月28日-29日中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)培訓(xùn)中心在北京進(jìn)行的2014年第一期保代人培訓(xùn)班上，培訓(xùn)內(nèi)容主要涉及四個(gè)方面，分別是優(yōu)先股相關(guān)問(wèn)題解讀；發(fā)行承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規(guī)范解讀；發(fā)行監(jiān)管相關(guān)政策解讀；創(chuàng)業(yè)板首發(fā)、再融資相關(guān)問(wèn)題解讀。
一位參與了培訓(xùn)的投行人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，4月28日當(dāng)天培訓(xùn)的是“優(yōu)先股相關(guān)問(wèn)題解讀和發(fā)行承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規(guī)范解讀，29日將培訓(xùn)后面兩個(gè)內(nèi)容，重點(diǎn)是創(chuàng)業(yè)板首發(fā)和再融資問(wèn)題”。
在該投行人士看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)則的盡快出臺(tái)已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)，“這本身就是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)功能建設(shè)的基本要求，優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板再融資都做了同一件事，就是完善資本市場(chǎng)的融資功能，制度意義大于其對(duì)市場(chǎng)短期波動(dòng)的影響�！�
中信建投證券研究員安尉認(rèn)為，從一個(gè)較長(zhǎng)視角來(lái)解讀的話(huà)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)走過(guò)了快速發(fā)展的階段，“就資本市場(chǎng)層面而言，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)靠縮容優(yōu)化改造，新興產(chǎn)業(yè)靠擴(kuò)容來(lái)發(fā)展壯大”，而利用資本市場(chǎng)再融資則是這些新興產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)的強(qiáng)大后盾。
但是，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)而言，這卻又是另一番滋味。
一位私募基金投資總監(jiān)就直言，從本身再融資放開(kāi)的角度看，這對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司是利好，“但結(jié)合IPO擴(kuò)容背景、再融資的資金需求以及收購(gòu)兼并訴求下再融資對(duì)于盈利要求的放寬，供給沖擊會(huì)減弱其正面的因素，我們判斷其整體影響偏利空�！�
4月28日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)以單日下跌2.68%報(bào)收1257.26點(diǎn)，創(chuàng)出今年以來(lái)的新低。
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