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中國信達在香港聯(lián)交所成功掛牌 開創(chuàng)中國金融資產管理公司先河

12月12日，中國信達資產管理股份有限公司正式宣布，該公司股份在香港聯(lián)合交易所有限公司主板開始買賣，股份代號為01359。中國信達成為首家登陸資本市場的中國金融資產管理公司。中聯(lián)辦副主任殷曉靜、財政部副部長王保安、全國社�；�金理事會副理事長王忠民，中國信達董事長侯建杭、總裁臧景范、監(jiān)事長陳維中出席了在香港聯(lián)交所舉行的上市儀式。

中國信達董事長侯建杭表示：“今天，中國信達在香港成功上市，這標志著公司改制、引戰(zhàn)、上市三部曲順利收官，圓滿完成了國務院賦予的商業(yè)化改革試點任務，中國信達的改革發(fā)展跨入新階段。作為境內第一家來港上市的金融資產管理公司，我們倍感榮幸，同時也深感責任重大。我們將以上市為契機，嚴守上市規(guī)則，抓住發(fā)展機遇，加強經營管理，以更優(yōu)異的業(yè)績回饋投資者的信任，以更優(yōu)秀的表現(xiàn)回報各有關部門的支持，向大家展現(xiàn)一個更具活力、更加穩(wěn)健、更具持續(xù)性的中國信達！”

中國信達首個交易日表現(xiàn)搶眼，全日股價最高達到每股港幣4.79元，收市報每股港幣4.5元，比招股價港幣3.58元上升約25.7%。股份全日成交量達25.01億股，成交金額約港幣110.88億元。

中國信達的首次公開發(fā)售在海內外投資者中引起熱烈反響，共募集資金約25億美元，是2013年以來香港最大募資規(guī)模的IPO項目。香港公開發(fā)售部分認購踴躍，共收到75,382份有效申請，超額認購達到160倍，創(chuàng)造了今年以來港股凍結資金的新紀錄。國際配售部分也得到眾多機構投資者高度認可，累計獲得465億美元的訂單。

1999年，為應對亞洲金融危機，經國務院批準，中國信達在北京成立，在化解金融風險、助力國企改革方面發(fā)揮了重要作用。經過十余年的發(fā)展，中國信達成為中國不良資產行業(yè)的領先者，并在同業(yè)中率先完成了股份制改造、引進戰(zhàn)略投資者等一系列工作。此次在香港成功上市，中國信達再度開啟了中國金融資產管理公司改革發(fā)展的新篇章。

中國信達總裁臧景范表示：“感謝各界投資者在公開發(fā)行過程中給予中國信達的大力支持。中國信達將按照公眾上市公司標準，不斷完善公司治理、強化風險控制、提升盈利能力。中國信達正站在一個全新的事業(yè)起點上，我們將進一步鞏固并擴大在不良資產管理領域的領先優(yōu)勢，大力發(fā)展資產管理業(yè)務，并通過協(xié)同多元化業(yè)務平臺，不斷發(fā)展和完善差異化的業(yè)務模式，為中國信達開辟更加廣闊的發(fā)展空間，插上未來騰飛的翅膀。”

媒體報道

中國信達在港上市

新華社 何雨欣 顏昊

中國信達資產管理股份有限公司12日在香港宣布，該公司股份在港交所主板開始買賣，股份代號為0139。中國信達成為首家登陸資本市場的中國金融資產管理公司。

中國信達的首次公開發(fā)售共募集資金約25億美元，香港公開發(fā)售部分共收到75382份有效申請，超額認購達到160倍，創(chuàng)造了今年以來港股凍結資金的新紀錄。國際配售部分累計獲得465億美元的訂單。

從中國信達首個交易日表現(xiàn)看，全日股價最高達到每股4.79港元，收市報每股4.5港元，比招股價3.58港元上升約25.7％。股份全日成交量達25.01億股，成交金額約110.88億港元。

中國信達董事長侯建杭表示：“中國信達在香港成功上市，圓滿完成了國務院賦予的商業(yè)化改革試點任務，中國信達的改革發(fā)展跨入新階段�！�

中國信達是第一家由國務院批準設立的金融資產管理公司，2010年完成股份制改革，2012年成功引進全國社會保障基金理事會、瑞銀集團、中信資本控股有限公司和渣打銀行的戰(zhàn)略投資，成為目前唯一一家引入戰(zhàn)略投資者的國有金融資產管理公司。

  中國信達上市首日交投活躍 侯建杭看好核心業(yè)務前景

上海證券報  周鵬峰

中國信達上市首日收盤價較發(fā)行價錄得25.7%的高漲幅，交投尤為活躍。中國信達董事長侯建杭隨后在接受小范圍媒體采訪時說，投資者看好公司以及三中全會釋放出的良好預期是信達獲高倍認購及上市首日大漲的重要原因。不過，目前暫時還沒打算將成長前景看好的信達引入A股市場。

上市首日交投活躍

中國信達昨日盤中股價最高達到每股4.79港元，收市報每股4.5港元，比招股價3.58港元/股上升約25.7%，股份全日成交量達25.01億股，成交金額約110.88億港元。

對于上市首日表現(xiàn)，侯建杭未表示滿意與否，不過他說，信達此輪上市時機選擇頗為有益，除了投資者對公司的認可，三中全會帶給市場的良好預期也是投資者踴躍認購及首日上市股價表現(xiàn)良好的重要原因。

中國信達董秘、總裁秘書張衛(wèi)東說，投資者對中國信達經歷了不理解到喜歡、看好的過程，也因為“首家”，缺乏可比公司，其估值對信達來說也是一大考驗。

看好核心業(yè)務前景 

目前信達業(yè)務三大板塊分別為不良資產經營、投資及資產管理、金融服務，其中不良資產經營為其核心業(yè)務，此輪H股60%的籌資額將投于該領域。2012年不良資產核心業(yè)務占信達總資產、凈資產、營業(yè)收入分別為54%、41%、44%，稅前利潤卻占64%，是信達最賺錢的業(yè)務，2012年的稅前凈資產收益率為31.4%

侯建杭在接受媒體采訪時一再強調不良資產經營是信達的核心競爭力和優(yōu)勢所在，并表示經濟結構的調整為不良資產經營帶來很大空間。

信達現(xiàn)有不良資產經營包括三方面，一是傳統(tǒng)不良資產。侯建杭說前幾年信達傳統(tǒng)不良資產余額基本維持在80億左右，但鑒于銀行不良資產連續(xù)8個季度溫和回升，今年變化很大，今年前6個月，信達累計收購金融類不良資產包50億元，而今年7月一個月收購59億元，是前6個月收購總額的1.2倍，以今年前7個月的收購進度為基礎，信達在四大公司中的市場份額預期會超過50%。侯建杭預計銀行不良資產溫和回升的趨勢還將延續(xù)。

另一塊為非銀行金融機構不良資產。信達在2010年獲準開展這一領域不良資產處置工作，2011年正式開始接收該類不良資產，規(guī)模呈現(xiàn)較快增長，2011年信達接收該類不良資產規(guī)模為100億，2012年為490億，今年上半年為400多億，侯建杭預計到年末，這類資產余額將達到1000億。目前信達是唯一可開展該類業(yè)務的資產管理公司。

另一部分為債轉股。截至今年6月末，信達債轉股資產的賬面價值為437億元，其中未上市類344億元、上市類93億元，侯建杭預計未來幾年有很大增長空間。

中國信達在港掛牌上市

經濟日報  錢箐旎

本報北京12月12日訊 今天，中國信達資產管理股份有限公司股份正式開始在香港聯(lián)合交易所有限公司主板掛牌上市。首個交易日，中國信達表現(xiàn)搶眼，全日股價最高達到每股港幣4.79元，收市報每股港幣4.5元，比招股價港幣3.58元上升約25.7%。該股全日成交量達25.01億股，成交金額約港幣110.88億元。

作為內地第一家赴港上市的金融資產管理公司，信達資產董事長侯建杭表示，“信達在香港成功上市標志著公司改制、引戰(zhàn)、上市三部曲順利收官，圓滿完成了國務院賦予的商業(yè)化改革試點任務，中國信達的改革發(fā)展跨入新階段�！�

“資產管理公司的發(fā)展?jié)摿�還是較大的，畢竟市場的規(guī)模越來越大。當前我國企業(yè)數(shù)量大，但發(fā)展良莠不齊，存在一些資產不好的企業(yè)。同時，未來企業(yè)的兼并重組等，也都是資產管理公司的業(yè)務范圍�！毙胚_證券研究中心副總經理劉景德表示。

業(yè)內人士認為，信達資產當前的發(fā)展模式，或將成為未來資產管理公司管理的樣本。當企業(yè)收益不好的時候，通過該類資產管理公司進行不良資產處理，對壞賬進行對沖，從而減少了自身的風險。

在不良資產的處理上，信達資產提供了包括證券、期貨、信托、融資租賃、基金管理和保險等多元化業(yè)務平臺，為客戶提供量身定制的金融解決方案，從而增加效率。中國信達總裁臧景范表示，未來信達資產將進一步鞏固并擴大在不良資產管理領域的領先優(yōu)勢，大力發(fā)展資產管理業(yè)務，并通過協(xié)同多元化業(yè)務平臺，不斷發(fā)展和完善差異化的業(yè)務模式。而從其招股說明書中也能看到，所募集資金的60%將用于不良資產經營業(yè)務，20%發(fā)展金融服務和資管業(yè)務，余下20%用于增資子公司。

對資產管理行業(yè)的認可在信達資產的首次公開發(fā)售中得到了充分顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，信達此次共募集資金約25億美元，是2013年以來香港最大募資規(guī)模的IPO項目。香港公開發(fā)售部分認購踴躍，共收到75382份有效申請，超額認購達到160倍，創(chuàng)造了今年以來港股凍結資金的新紀錄。國際配售部分也得到眾多機構投資者高度認可，累計獲得465億美元的訂單。

率先登陸香港市場 “信達故事”受熱捧

金融時報   李嵐

12月12日上午9時30分，隨著一記清脆的鑼聲，香港證券交易所大廳的電子顯示屏上數(shù)據(jù)迅速變動，顯示：中國信達（1359.HK）的首日上市開盤價為4.4港元/股，較發(fā)行價3.58港元/股上漲22.9％。

“對于股價的表現(xiàn)，我感覺這是市場的檢驗，表明中國信達的價值得到了投資者認同�！敝袊�信達董事長侯建杭當日接受本報記者采訪時表示，此次信達上市成功一個重要因素，得益于在當前經濟轉型階段中，資產管理公司具有更大的增長空間。特別是，選擇在“三中全會”召開后這一時間窗口上市，也對市場估值產生了重要影響。

上市當日，中國信達交易活躍，股價一路飆升，盤中一度沖高至4.79港元/股，最終收報4.5元港元/股，較招股價上漲約25.7%；全日交易量達25.01億股，總成交額約110.88億港元。

相較于今年已經或預在香港上市的內地銀行及其他企業(yè)，中國信達首發(fā)受到了投資者熱捧：中國信達招股價范圍為3-3.58港元，最終以每股3.58港元的上限定價，而公開發(fā)售獲大幅超額認購160.13倍，創(chuàng)造了今年以來港股凍結資金的新紀錄。國際配售部分也得到眾多機構投資者高度認可，累計獲得465億美元的訂單。

“行業(yè)的高成長性以及信達核心業(yè)務的潛力和可持續(xù)性，是得到投資者認可并促使首發(fā)成功的一個重要因素�！�

事實上，資本市場對銀行的估值已經體現(xiàn)了市場對潛在不良率的判斷。資料顯示，商業(yè)銀行不良貸款在最近8個季度持續(xù)增長，銀行近期打包出售不良貸款的力度也在逐步加大；同時，中小金融機構改制重組和中小企業(yè)貸款違約率的上升也將增加不良資產的供給。

據(jù)透露，今年以來，信達的傳統(tǒng)類不良資產收購總量大幅攀升，前6個月累計收購金融類不良資產包原值人民幣50億元，而7月份一個月收購59億元，是前6個月收購總額的1.2倍。以今年前7個月的收購進度為基礎，信達在四大公司中的市場份額預期會超過50%。

另一方面，非銀行金融機構發(fā)展快，以信托業(yè)為例，2010年以來，信托業(yè)資產總額在不到3年時間翻了3倍，總資產規(guī)模已達9.5萬億元。但與此同時，部分行業(yè)的產能過剩也將推動非銀行金融機構不良資產的上升，因此需要專業(yè)的不良資產管理公司來對這個市場上的不良資產進行處置。

此外，金融機構業(yè)務潛力巨大。據(jù)統(tǒng)計，國內規(guī)模企業(yè)應收款由2010年末的6.5萬億元增加到今年6月末的8.9萬億元。隨著經濟結構的調整和增長方式的轉變，企業(yè)對于綜合性定制化的金融服務及融資解決方案的需求日益上升，而銀行傳統(tǒng)的金融服務難以滿足這些需求。因此，包括信達在內的不良資產管理公司，可以有效地把握這一巨大的潛在市場機遇。

特別是，落后產能淘汰、產業(yè)升級以及新興產業(yè)發(fā)展將會產生大量問題實體，并帶來新的并購重組機遇，“特殊機遇投資”的機會增多。即通過對投資期限、交易結構等方面的靈活安排，實現(xiàn)直接股票配售、可轉債融資、過橋融資、資產收購和重組等多元組合交易。

值得一提的是，信達是目前唯一一家經銀監(jiān)會批準試點經營非金融機構不良資產業(yè)務的金融資產管理公司，這無疑豐富了信達可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式。

不過，“作為首家資產管理公司上市，估值定價確實是一個難題�！睋�(jù)信達董事會秘書、總裁助理張衛(wèi)東介紹，信達的定價最終采取的是分步加總的方法，即分三個業(yè)務板塊，對信達所有資產進行摸底，并在路演過程中向全球投資人尋價，各家投行在此基礎上對信達的價值提出意見，最終信達綜合各方面意見，以市場為主導確定的價格。

“海外投資者最為看中的是信達的獨特性，即不良資產處置及業(yè)務的協(xié)同效應�！睆埿l(wèi)東說，投資者看中的并不是單純地經營不良債權，而是圍繞這個核心做很多業(yè)務，與二、三板塊的協(xié)同。

據(jù)了解，信達的三大業(yè)務板塊為：不良資產經營、投資及資產管理以及金融服務。作為第一板塊，不良資產業(yè)務是信達的核心業(yè)務，也是其核心競爭力和優(yōu)勢所在。數(shù)據(jù)顯示，2012年不良資產核心業(yè)務占信達總資產、凈資產、營業(yè)收入分別為54%、41%、44%，而稅前利潤卻占64%，是信達最賺錢的業(yè)務。

第二板塊——投資及資產管理業(yè)務作為信達的功能性平臺，通過股權投資等多樣化手段，提高集團的整體回報水平。而第三板塊——金融服務業(yè)務，則是信達實現(xiàn)協(xié)同的重要渠道，為信達的客戶提供多元化的產品和服務，進一步提升集團整體的協(xié)同價值。

正是基于此，信達將業(yè)務定位確定為：以不良資產經營為核心，通過協(xié)同多元化的業(yè)務平臺，向客戶提供量身定制的金融解決方案和差異化資產管理服務。

信達的優(yōu)勢與能力也體現(xiàn)為較高的盈利能力，2010年至2012年，信達傳統(tǒng)類不良資產經營每年的凈收益約40億元，處置收益率約110%-150%； 2013年上半年，信達處置收益率為約75%。

值得一提的是，信達的債轉股資產組合具有巨大的增值潛力。數(shù)據(jù)顯示，到今年6月末，債轉股資產的賬面價值為437億元，其中未上市類344億元、上市類93億元；且行業(yè)分布主要集中在煤炭、化工、金屬等重點資源性行業(yè)，信達的債轉股企業(yè)又大多為行業(yè)龍頭企業(yè)，在地方乃至全國范圍都有廣泛的影響力。

而據(jù)了解，信達未上市的債轉股占總全部債轉股資產的75%，這些資產目前全部按照成本入賬，若考慮市場價值有巨大升值潛力。歷史數(shù)據(jù)表明，2010年到2012年，信達債轉股處置收益倍數(shù)在2.2倍至2.7倍之間。2013年上半年，信達實現(xiàn)了債轉股處置凈收益26.6億元，處置倍數(shù)2.1倍。到今年6月末，信達前20大未上市債轉股資產的賬面價值為276.9億元，這無疑意味著巨大的升值潛力。

“下一步，我們將繼續(xù)鞏固并擴大在不良資產經營領域的領先優(yōu)勢，大力發(fā)展資產管理業(yè)務，并通過協(xié)同多元化的業(yè)務平臺，不斷發(fā)展和完善差異化的盈利模式，為股東提供持續(xù)且具有競爭力的回報。”侯建杭說。

作為首家完成商業(yè)化轉型的金融資產管理公司，信達此次成功登陸資本市場無疑為另外3家資產公司提供了可資借鑒的經驗。

不過，侯建杭認為，從業(yè)務本身或交易結構來講應該是可以復制的，但在風險把控以及改制上市過程中仍有許多問題需要各家公司在實踐中探索。因為只有在完成了一個周期之后，才能真正了解業(yè)務風險所在及如何有效把控。

中國信達董事長侯建杭：不良資產經營業(yè)務增長可持續(xù)

中國證券報 張朝暉

中國信達資產管理股份有限公司日前在香港聯(lián)合交所主板掛牌成功，成為首家登陸資本市場的中國金融資產管理公司。公司董事長侯建杭表示，經過本輪融資，公司資本充足率將大幅提升并滿足監(jiān)管要求，看好未來盈利增長空間。

中國信達的首次公開發(fā)售在海內外投資者中引起熱烈反響，共募集資金約25億美元，是2013年以來香港最大募資規(guī)模的IPO項目。公司董秘張衛(wèi)東透露， 作為首家登陸資本市場的中國金融資產管理公司，IPO定價缺少可比的公司作為參考，但通過與投資者廣泛交流，采取對不良資產處置和經營業(yè)務、投資及資產管理和金融服務三大板塊分別定價并加總的方式確定合理的估值水平。

目前，中國經濟處在結構性調整時期，不良資產供給上升成為趨勢，這將給整體行業(yè)帶來發(fā)展機遇。侯建航稱，宏觀經濟放緩，企業(yè)的收入和現(xiàn)金流會受到影響，債務人的償債能力相應下降，不良資產隨之上升，為公司提供了大量的收購來源。

“而在順周期時，不良資產供應會相對減少，但卻是不良資產處置和價值提升的時期。”侯建杭預測，從長期看，公司可以熨平經濟周期對企業(yè)利潤的波動，公司不良資產經營和處置這一核心業(yè)務的盈利增長可持續(xù)。

此外，侯建杭表示，由于較高的進入壁壘，目前四大資產管理公司是行業(yè)的主要參與者，未來這四家公司將主導中國不良資產管理行業(yè)。雖然從長遠來看，可能會有個別省市和民營、外資等機構進入這個行業(yè)，市場競爭格局可能會逐漸發(fā)生變化，但是四大公司在行業(yè)經驗、專業(yè)人才、分銷和服務網(wǎng)絡、資本實力等方面具有領 先優(yōu)勢，這在短期內是難以被復制或超越。