找服務
收入算進去了，但現金還沒來——這到了財務報表就成了應收賬款。
應收賬款是指企業(yè)因銷售商品、產品或提供勞務而形成的債權。因此，應收賬款的確認與收入的確認密切相關。
如果應收賬款出現管理不善的問題，就會出現夸大經營成果、降低企業(yè)資金的使用效率、加速企業(yè)現金流出等弊端，所以對于這一指標，投資者不得不防。
那么，應收賬款高就一定是壞事情嗎？第一財經日報《財商》通過三個案例來解讀一下。
貴人鳥：
應收賬款大增復蘇路漫漫
貴人鳥（603555.SH）在上市之前業(yè)績亮麗，引人關注，但上市數月之后公布的業(yè)績卻黯然失色。
年報顯示，去年貴人鳥實現銷售收入24.06億元，同比下滑15.74%；其中凈利潤4.23億元，同比下滑19.79%，與上年同期相比下跌近兩成。這還包含了5300萬元的政府補貼大單。
分析報表就會發(fā)現，貴人鳥目前的業(yè)績不佳，公司2013年經營活動產生的現金凈流量為2.02億元，同比降低了56.84%，投資活動產生的現金凈流量為-5423.萬元，籌資活動產生的現金流量凈額為-2.37億元。
2013年應收賬款為13.69億元，占總資產的比例高達49.69%，與去年同期的8.62億元相比，更是增長58.80%。
公司稱，這是為應對宏觀經濟下行導致的消費疲軟，采取了提高信用額度和延長信用期的營銷政策所致。
分析人士認為，應收賬款的增加，必然會給企業(yè)正常的生產經營資金帶來壓力，使得資金缺口較大，從而企業(yè)需要通過多種融資渠道來解決資金的問題。
年報顯示，貴人鳥“籌資活動現金流出”為15.96億元，同比增長53.61%，公司稱，主要是報告期內償還銀行借款以及分配現金股利增加所致。
由此可見，盡管紡織服裝行業(yè)仍然處于復蘇之中，但是就個別企業(yè)來說可謂“復蘇路漫漫”。
森馬服飾：
應收賬款情況有所好轉
與貴人鳥相比，森馬服飾（002563.SZ）的應收賬款情況會好一些。
公司經營活動產生的現金流量凈額較上年同比增長34.61%，主要系本報告期銷售增長以及加強對加盟商應收賬款的管理并優(yōu)化采購資金的支付流程所致。
公司2013年實現營收72.94億元，同比增長3.3%,歸母凈利潤9.02億元，同比增長18.6%。到了今年一季度，森馬服飾的應收賬款情況環(huán)比繼續(xù)改善。截至3月末，公司的應收賬款為4.64億元，相對于去年一季度的4.24億元下降了9.43%。與此同時，公司的存貨情況環(huán)比也有所好轉。
興業(yè)證券認為，公司的這兩項指標環(huán)比都有所下降，顯示公司渠道庫存、報表庫存壓力均有所減少。
聚飛光電：
應收賬款增加一定是壞事情嗎？
一般我們認為，應收賬款的增加往往是企業(yè)業(yè)績承壓的表現，但情況都是如此嗎？
事實上，有些企業(yè)由于處于成長期中，與業(yè)績快速成長相伴的往往是應收賬款的增加，而這也和賬齡有一定關系。
以聚飛光電（300303.SZ）為例，其去年的應收賬款為3.06億元，占到總資產的比例為24.32%，而在2012年，其該項數據為2.19億元，占總資產的比例則為21.39%。
可見，在這一年的時間里面，公司的應收賬款增長了39.72%。公司方面稱，應收賬款的增加主要是營業(yè)收入增加以及部分貨款尚未結算所致。
而與之對應的是公司在這一年的凈利潤同比增長了43.06%，而營業(yè)收入增長了51.98%。業(yè)績增長情況要快于預收賬款的情況。
可見，應收賬款還應當同公司的營業(yè)收入情況做一個比較，看看到底是業(yè)績承壓，還是業(yè)績快速增長所帶動應收賬款的增加。
指導單位：茂名市工業(yè)和信息化局
主辦單位：茂名市中小企業(yè)服務中心
服務運營單位：茂名易商企業(yè)服務科技有限公司
